أنشأت دولة الإمارات العربية المتحدة أحد أكثر أنظمة الأصول الافتراضية نشاطًا في المنطقة. وقد أدى الدعم الحكومي المستمر والتطوير التنظيمي إلى تعزيز مكانتها كمركز لنشاط الأصول الرقمية. وفي الوقت نفسه، تظل البنية التنظيمية متعددة الطبقات، مما يعكس التفويضات المتميزة للسلطات الداخلية وسلطات المناطق الحرة.
يتم الإشراف على نشاط الأصول الافتراضية في جميع أنحاء دولة الإمارات العربية المتحدة من خلال أربعة أنظمة رئيسية:
- هيئة تنظيم الأصول الافتراضية (يكون) في دبي
- سلطة دبي للخدمات المالية (سلطة دبي للخدمات المالية) ضمن مركز دبي المالي العالمي (مركز دبي المالي العالمي)
- هيئة تنظيم الخدمات المالية (FSRA) في سوق أبو ظبي العالمي (سوق أبو ظبي العالمي)
- الهيئة الاتحادية لسوق المال (هيئة سوق المال)
عبر هذه الأنظمة، يتم توجيه الاهتمام الإشرافي باستمرار نحو حوكمة التكنولوجيا، والامتثال لمكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب، ومعايير الحفظ، وتقييمات مدى ملاءمة الرمز المميز.
وفي هذا الإطار، تختلف معاملة التأمين بشكل كبير. تعتمد معظم السلطات على الحوكمة القائمة على المخاطر، وكفاية رأس المال، والضوابط التشغيلية، مما يترك قرار شراء التأمين للشركة نفسها. وعلى النقيض من ذلك، فإن قانون فارا هو النظام الوحيد الذي بموجبه يُطلب من الشركات المرخصة الحفاظ على التأمين الإلزامي.
يسلط هذا التمييز الضوء على نهجين تنظيميين مختلفين في السوق:
- عندما يكون الغطاء إلزاميًا (VARA): يتم فرض نقل المخاطر رسميًا كجزء من خط الأساس للترخيص.
- عندما تظل التغطية طوعية: يعتمد نقل المخاطر على التقييم الاحترازي على مستوى الشركة الفردية وقرارات الإدارة الداخلية.
فارا: التأمين الإلزامي
يتطلب VARA من كل مزود خدمة أصول افتراضية مرخص (VASP) للحفاظ على مجموعة محددة من التأمين. التغطية الإلزامية تشمل:
- تأمين التعويض المهني
- المديرين والمسؤولين (يفعل) تأمين
- تأمين ضد الجرائم التجارية (أو ما يعادله) يحمي الأصول الافتراضية المخزنة في المحافظ الساخنة
- أي تأمين إضافي تعتبره VARA مناسبًا للأنشطة التجارية المحددة
يجب وضع السياسات لدى شركة تأمين منظمة. يُسمح بترتيبات التأمين الجماعي بشرط أن يتم تسمية مقدم خدمة الأصول VASP صراحةً كطرف مؤمن عليه وأن يتم ذكر مستوى التغطية المحدد له بوضوح. عندما تتمكن الشركة من إثبات أنه لا يمكن الحصول على التأمين المطلوب، تحتفظ VARA بسلطة تقديرية لطلب تدابير بديلة لتخفيف المخاطر كشرط لترخيصها.
تعمل متطلبات التأمين الإلزامية على دمج نقل المخاطر في التخطيط التشغيلي وإنشاء خط أساس تنظيمي رسمي لحوكمة VASP. وتمتد أهميتها إلى ما هو أبعد من نقل المخاطر المتبقية، وتعزيز معايير حوكمة أقوى وخلق حد أدنى واضح من الحماية. وبمرور الوقت، قد يؤثر خط الأساس هذا على نهج الجهات التنظيمية الأخرى في دولة الإمارات العربية المتحدة ويوفر معيارًا عمليًا لشركات التأمين التي تقوم بتطوير منتجات تأمين الأصول الرقمية المتخصصة.
سلطة دبي للخدمات المالية: الحوكمة القائمة على المخاطر
في مركز دبي المالي العالمي، لا تفرض سلطة دبي للخدمات المالية التأمين. وبدلاً من ذلك، فهو يعتمد على التقييم التحوطي الداخلي القائم على المخاطر للشركة، ويتوقع من الكيانات الحفاظ على رأس المال والمرونة التشغيلية المناسبة لملف المخاطر الخاص بها بموجب إطارها التنظيمي العام. يتمحور التركيز التنظيمي حول الحوكمة، والامتثال لمكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب، وتقييمات مدى ملاءمة الرمز المميز التي تقودها الشركة بموجب نظام الرمز المميز لسلطة دبي للخدمات المالية.
بموجب نموذج تقييم الملاءمة الذي تقوده الشركة، تركز الالتزامات التنظيمية على الإفصاح وتصنيف الرموز المميزة وضوابط تأهيل العملاء. وفي سياق إدارة المخاطر، يمثل الفشل أو الأخطاء في هذه العمليات الداخلية التعرض التشغيلي الذي تعالجه عادةً سياسات التعويضات المهنية التقليدية وسياسات المديرين والموظفين.
FSRA: الصرامة الاحترازية والمحظورات الواضحة
في سوق أبو ظبي العالمي، تطبق سلطة تنظيم الخدمات المالية متطلبات قوية للمخاطر الاحترازية والتشغيلية، لا سيما فيما يتعلق بأطر الحفظ والقواعد المتعلقة بتملك الأصول الافتراضية. تحظر القواعد التنظيمية صراحةً فئات أصول معينة من الخدمات المالية المنظمة – ولا سيما رموز الخصوصية والعملات المستقرة الخوارزمية – بسبب قيود إمكانية تتبع مكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب ونقص الدعم الاحتياطي.
وقد اتجهت شهية شركات التأمين إلى عكس هذه المحظورات. تستبعد العديد من سياسات الأصول الافتراضية بالفعل رموز الخصوصية والعملات الخوارزمية المستقرة على أساس التعتيم والتقلب الشديد. ومع استمرار تبلور نظام التصنيف، من المتوقع أن يقوم الضامنون بمواءمة الاستثناءات وشروط التغطية بشكل أوثق مع الفئات المحظورة والمقيدة من قبل الجهة التنظيمية، مما يؤثر بشكل أكبر على توافر وتسعير التغطية للشركات القائمة في سوق أبو ظبي العالمي.
CMA: التأمين كخط دفاع ثاني
على المستوى الاتحادي، تخضع أنشطة الأصول الافتراضية للإطار التنظيمي لأسواق رأس المال في دولة الإمارات العربية المتحدة. لا يتم فرض أي متطلبات تأمين إلزامية بموجب لوائح الأصول الافتراضية المعمول بها أو التوجيهات التنظيمية ذات الصلة، مع التركيز الأساسي بدلاً من ذلك على الحوكمة والامتثال لمكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب وإدارة المخاطر التشغيلية.
بموجب إرشادات هيئة أسواق المال، لا يُطلب من الهيئات المرخصة الحفاظ على التأمين لأنشطة الأصول الافتراضية الخاصة بها. ويتم التعامل مع التأمين باعتباره خط دفاع ثان، في حين يتألف الخط الأساسي من آليات إدارة المخاطر الداخلية المضمنة في النظام التنظيمي لهيئة السوق المالية.
ومع ذلك، يمكن للتأمين الطوعي أن يكون بمثابة أداة إضافية لتخفيف المخاطر إلى جانب المتطلبات القانونية:
- تغطية الجرائم التجارية: تتناول المخاطر المرتبطة بالاحتيال الداخلي والاحتيال عبر الإنترنت.
- التأمين السيبراني: يدعم الاستجابة للحوادث التشغيلية وضوابط الاسترداد.
- تأمين PI & D&O: يعالج المسؤولية المتبقية الناجمة عن فشل الإدارة أو التشغيل.
نتطلع إلى الأمام
وعلى الرغم من الاختلافات بينها، تعكس الأنظمة الأربعة مجموعة متسقة على نطاق واسع من الأولويات التنظيمية، بما في ذلك حوكمة التكنولوجيا القوية، والضوابط الصارمة لمكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب، وضمانات الحفظ القوية، وأطر تصنيف الرموز المميزة الواضحة. ومن المرجح أن تلعب هذه المواضيع مجتمعة دورًا متزايد الأهمية في ضمان وتسعير تأمين الأصول الافتراضية في جميع أنحاء المنطقة.
يوفر إطار التأمين الإلزامي الخاص بـ VARA بالفعل معيارًا مفيدًا في هذا الصدد. ومع استمرار الولايات القضائية الأخرى في تحسين توقعاتها التنظيمية واعتماد المشاركين في السوق طوعًا لمعايير قابلة للمقارنة، فمن المرجح أن يظهر قدر أكبر من التوافق في مصطلحات السياسة والاستثناءات ونهج الاكتتاب. وبمرور الوقت، من المفترض أن يساهم ذلك في تطوير سوق تأمين أكثر نضجًا واتساقًا وقابلية للتنبؤ للأصول الافتراضية في دولة الإمارات العربية المتحدة.
