جسر البوابة الذهبية الشهير وأفق سان فرانسيسكو المذهل كما يُرى من مارين هيدلاندز خلال موسم الربيع النابض بالحياة.
دان كورتزمان | لحظة | صور جيتي
ظهرت نسخة من هذه المقالة لأول مرة في نشرة Inside Wealth الإخبارية على قناة CNBC مع روبرت فرانك، وهو دليل أسبوعي للمستثمر والمستهلك من ذوي الثروات العالية.اشتراكÂ لتلقي الإصدارات المستقبلية، مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
اقبال شديد سبيس اكس يمكن أن يؤدي الاكتتاب العام والعروض العامة القادمة المحتملة لـ OpenAI وAnthropic إلى تحقيق مكاسب ضريبية غير متوقعة لولاية كاليفورنيا. ومع ذلك، فإن زيادة الإيرادات قد تكون أقل من الاكتتابات العامة الأولية السابقة في مجال التكنولوجيا – على الأقل نسبة إلى تقييمات الشركات – نظرا للطبيعة المحددة والمعاملة الضريبية للتعويضات التكنولوجية اليوم.
بعد الاكتتاب العام الأولي الذي طرحته في الأسبوع الماضي، تبلغ قيمة SpaceX الآن 2.5 تريليون دولار، مما يجعل العديد من موظفيها الذين يعيشون ويعملون بالقرب من مكتبها في هوثورن، كاليفورنيا، أصحاب الملايين، على الأقل على الورق. ومن المتوقع أيضًا أن يتم طرح شركتي Anthropic وOpenAI، ومقرهما كاليفورنيا، للاكتتاب العام في وقت لاحق من هذا العام بتقييمات قد تقترب من تريليون دولار.
لقد أثار انفجار الثروة التكنولوجية المقارنةÂإلى الاكتتاب العام الأولي لعام 2012 لشركة فيسبوك ومقرها مينلو بارك، والذي حقق ضرائب بقيمة 1.3 مليار دولار لولاية غولدن ستايت، وفقًا لتقديرات وزارة المالية في كاليفورنيا. وكانت قيمة فيسبوك في ذلك الوقت تبلغ 104 مليار دولار فقط، مما يشير إلى ذلكÂومن الناحية النظرية، يمكن للمحصول الجديد من الاكتتابات العامة الأولية الفائقة أن يولد مليارات أخرى.
لكن تأثير الإيرادات قد يكون أقل،Âنظرًا لكيفية تنظيم تعويضات أسهم هؤلاء الموظفين ولأن موظفي التكنولوجيا لديهم اليوم المزيد من الأدوات المتاحة لهم لتخفيف العبء الضريبي، حسبما قال الخبراء والمستشارون الماليون لـ CNBC.
ومع بقاء الشركات في القطاع الخاص لفترة أطول ووصولها إلى تقييمات مرتفعة، فقد اهتمت المؤسسات المالية بشكل متزايد بموظفي الشركات الناشئة الأثرياء والفقراء من خلال استراتيجيات ضريبية كانت تقليديا متاحة فقط للمؤسسين.
على سبيل المثال، يمكن للموظفين في بعض الشركات الناشئة الحصول على خصم ضريبي من خلال التبرع بأسهم خاصة قبل الاكتتاب العام إلى صندوق ينصح به المانحون، وفقًا لريتشارد لوري من مدير الثروات كريسيت. وقال إن مثل هذه التبرعات كانت مقتصرة بشكل عام على الأثرياء منذ عقد من الزمن، حيث أن القليل من المنظمات الخيرية كانت مجهزة لقبول تلك الأصول أو إدارتها.
وقال لوري، العضو المنتدب ورئيس استراتيجية الضرائب في كريسيت: “تاريخيا، الأشخاص الوحيدون الذين لديهم أسهم في شركة خاصة وكانوا بالتأكيد في وضع يسمح لهم بالتنازل عنها هم المؤسسون من أصحاب الملايين أو المليارديرات الذين لديهم بالفعل هياكلهم الخاضعة للرقابة، مثل مؤسسة خاصة، حيث يمكنهم تحديد ما يقبلونه”. “الآن هناك صناعة منزلية تدور حول السماح للناس بالاستفادة من هذا.”
هناك أيضًا اعتبار للتوقيت بشأن مكاسب SpaceX غير المتوقعة.
تأتي الإيرادات الضريبية الناتجة عن الاكتتاب العام إلى حد كبير من مصدرين: ضرائب الدخل العادية على وحدات الأسهم المقيدة للموظفين، أو وحدات رسو، عندما تستحق وضرائب أرباح رأس المال المدفوعة عندما يبيع المساهمون الأسهم المقدرة.
تستخدم SpaceX هيكلًا فريدًا لدفع الأسهم والذي ربما يكون قد أدى إلى زيادة عائدات الضرائب عند استحقاق أسهم الموظفين. في معظم الشركات الخاصة، تستحق وحدات رسو بعد استيفاء شرطين: استمرار العمل مع الشركة وحدث السيولة مثل الاكتتاب العام أو الاستحواذ. يؤدي هيكل RSU المزدوج الزناد إلى طفرة في الدخل الخاضع للضريبة في يوم الاكتتاب العام
ومع ذلك، فإن العديد من موظفي SpaceX يدفعون ضرائب الدخل على وحدات رسو الخاصة بهم لسنوات، حيث كان استحقاق الأسهم مرتبطًا فقط بالتوظيف، وليس بحدث سيولة.
لقد جعل هيكل دفع الأسهم هذا من الصعب تقدير الإيرادات الضريبية المرتبطة بالاكتتاب العام الأولي لشركة SpaceX، وفقًا لمكتب المحلل التشريعي في كاليفورنيا.
وكتب LAO في بيان: “سيعتمد إجمالي الإيرادات بشكل أكبر على القرارات المالية التي يتخذها الموظفون والمستثمرون الذين يمتلكون أسهم SpaceX وخيارات الأسهم قبل الاكتتاب العام”. “بالنسبة للاكتتابات العامة الأولية السابقة، من المرجح أن تكون عائدات الضرائب من الاكتتاب العام الأولي لشركة SpaceX أقل فورية ولا يمكن التنبؤ بها.”
لم ينشر LAO، الذي يقدم المشورة للمشرعين في الولاية بشأن الميزانية والسياسة المالية، تقديرات الإيرادات الضريبية للاكتتابات العامة الأولية لشركة SpaceX أو Anthropic أو OpenAI. ومع ذلك، كان بيان LAO لـ CNBC متفائلاً بحذر من أن الظهور لأول مرة في السوق من شأنه أن يملأ خزائن الدولة.
وجاء في البيان: “لقد ولدت الاكتتابات العامة الأولية الكبرى السابقة في مجال التكنولوجيا إيرادات كبيرة من ضريبة الدخل للولاية، ومن المؤكد أن هذه الاكتتابات العامة الأولية القادمة لديها القدرة على فعل الشيء نفسه”.
ولم تنشر وزارة المالية في كاليفورنيا أيضًا تقديرات إيرادات الاكتتابات العامة الأولية، مشيرة إلى خطر قيام الشركات في كثير من الأحيان بتأخير الاكتتابات العامة الأولية في حالة تراجع السوق. ومن الممكن أن تفعل شركتا OpenAI وAnthropic، اللتان قدمتا طلبات سرية S-1 في الأسابيع الأخيرة، نفس الشيء
لدى الوزارة أسباب تجعلها متحفظة لأن تقلبات السوق قوضت توقعات إيراداتها من قبل. واضطرت إلى مراجعة تقديرات إيراداتها من الاكتتاب العام الأولي لفيسبوك من 1.9 مليار دولار إلى 1.3 مليار دولار بعد تراجع أسهم عملاق وسائل التواصل الاجتماعي.
وأشار تقرير ميزانية الوزارة إلى عامل آخر يمكن أن يحد من الاتجاه الصعودي للاكتتابات العامة الأولية: الاتجاه المتزايد للشركات الخاصة التي تسمح للموظفين ببيع الأسهم قبل طرحها للاكتتاب العام، مما يقلل من تراكم الأسهم الخاضعة للضريبة عند الاكتتاب العام الأولي.
لقد حظي الموظفون في SpaceX وAnthropic وOpenAI بفرصة كبيرة لأخذ بعض الرقائق من على الطاولة قبل وقت طويل من الطرح العام. في أكتوبر، أنهت شركة OpenAI عملية بيع ثانوية للأسهم بقيمة إجمالية تبلغ 6.6 مليار دولار، حيث يمكن للموظفين الحاليين والسابقين بيع أسهمهمÂبتقييم 500 مليار دولار. ذكرت CNBC سابقًا أن OpenAI تخطط لتسهيل عرض مناقصة بتقييم ما بعد المال بقيمة 852 مليار دولار.
زادت شعبية عروض المناقصات كوسيلة لمكافأة الموظفين والمستثمرين مع تزايد طول الجدول الزمني للتخارج، وفقًا لحمزة شاد، مدير الأفكار في شركة إدارة الأسهم الناشئة Carta.
وقال إن المكاسب المحققة من هذه المبيعات لا تزال تخضع للضريبة، لكن البيع المبكر يسحب تلك الإيرادات الضريبية إلى الأمام ويجعلها أقل قابلية للتنبؤ بها بالنسبة للمنظمين.
وقال شاد: “في الماضي، عندما لم تكن السيولة المبكرة قبل الإعلان العام سائدة، كانت إيرادات الضرائب تأتي دفعة واحدة عند الاكتتاب العام وبعده”. “لكن الأمر متروك الآن لكل شركة، سواء كانت ترغب في تقديم عروض العطاء أم لا، وما حجمها الذي تريده، وعدد المرات التي تريدها فيها.”
ومع ذلك، تأتي عروض المناقصات مصحوبة بالكثير من الشروط، مثل الحد الأقصى للنسبة المئوية لعدد الموظفينÂيمكن بيعها. وتقتصر عروض المناقصات المربحة للغاية والمبيعات الثانوية إلى حد كبير على “أفضل الشركات الناشئة”، وفقًا لمايكل إوينز، أستاذ المالية في كلية كولومبيا للأعمال.
وقال ويل جورنال، الأستاذ المساعد في المالية بجامعة كولومبيا البريطانية، إن الأمر الأكثر احتمالا أن يؤثر على عائدات الضرائب المحتملة هو أن الموظفين يختارون عدم البيع على الإطلاق بل الحصول على قروض بدلا من ذلك.
ومن خلال الحصول على قرض مقابل أسهمهم بدلا من بيعها، يوفر المساهمون المال عن طريق دفع الفوائد بدلا من ضرائب أرباح رأس المال. هذه الاستراتيجية المزعومة “اشتر، اقترض، مت” يستخدمها مؤسس شركة SpaceX وأول تريليونير في العالم إيلون ماسك، الذي حصل على قروض مقابل أسهم بقيمة مليارات الدولارات في شركة Tesla. تتمتع هذه الإستراتيجية أيضًا بميزة السماح للموظفين بالبقاء مستثمرين والاستفادة من ارتفاع قيمة الأسهم في المستقبل.
في حين أن المناورات المالية لتجنب الضرائب أصبحت أكثر تعقيدا، فإن أساليب التدقيق التي يتبعها مجلس ضرائب الامتياز في كاليفورنيا أصبحت أيضا أكثر تطورا، وفقا لروبرت ويلينز، محلل الضرائب والمحاسبة منذ فترة طويلة، الذي أضاف أن الوكالة عدوانية للغاية.
وقال: “يتعلق الأمر حقًا بالوقت الذي يتم فيه اكتساب الأسهم. الحدث الخاضع للضريبة هو استحقاق الأسهم، وإذا كنت مقيمًا في كاليفورنيا، فليس هناك الكثير مما يمكنك فعله حيال ذلك”. “أعتقد أن كاليفورنيا تتطلع إلى ضخ أموال كبيرة حقًا.”
وبطبيعة الحال، فإن الاكتتابات العامة الأولية هي زيادة في الإيرادات لمرة واحدة، وهناك جانب سلبي محتمل للضغط على الفواتير الضخمة. وقال أوينز لشبكة CNBC إنه يخشى أن العبء الضريبي الكبير قد يدفع هؤلاء الموظفين الأثرياء الجدد وأصحاب المشاريع في كثير من الأحيان بعيدًا عن الدولة.
وقال: “هذه ليست نقطة ينبغي على كاليفورنيا أن تخفض ضرائبها الآن، ولكن أعتقد أن عليها أن تضع في اعتبارها أن الضرائب لها عواقب طويلة المدى على عملية صنع القرار في مجال ريادة الأعمال، وهذا محرك كبير للثروة في الولاية”.
