التوقعات تتحسن أكثر فأكثر في رولز رويس

توبدا أن يوفان إرجينبيلجيتش، الرئيس التنفيذي لشركة رولز رويس، يتقدم بنفسه عندما قال قبل عام إن شركة تصنيع المحركات لديها القدرة على أن تصبح الشركة الأكثر قيمة في بورصة لندن.

نعم، الجميع يعرف هذا التحول الملحوظ. كانت شركة رولز بمثابة كارثة مؤسسية خلال إغلاق قطاع الطيران العالمي بسبب فيروس كورونا، ثم ارتفاع سعر السهم بمقدار عشرة أضعاف في عهد إرجينبيلجيتش. لكن لا يزال الأمر يتطلب قفزة من الخيال للاعتقاد بأن الشركة يمكن أن تتحدى قمة مخططات الرسملة ذات يوم.

وما زال يتطلب العمل. تقييم اليوم البالغ 120 مليار جنيه إسترليني يضع شركة رولز في منافسة متقاربة مع شركة التعدين ريو تينتو في المركز الرابع في فوتسي، ولكن لا تزال هناك فجوة كبيرة بين شركات شل (185 مليار جنيه إسترليني)، وأسترازينيكا (198 مليار جنيه إسترليني)، وإتش إس بي سي (274 مليار جنيه إسترليني)، الذين لا ينوي أي منهم الوقوف ساكناً.

ومع ذلك، فإن تفاؤل إرجينبيلجيتش على المدى الطويل يبدو أقل خيالية مع كل مجموعة من النتائج. وجاءت أرقام نصف العام يوم الخميس مع الترقية المعتادة للتوقعات المالية. سيكون التدفق النقدي على مدار العام بأكمله أفضل بمقدار 200 مليون جنيه إسترليني مما كان متوقعًا سابقًا عند 3.8 مليار جنيه إسترليني – 4 مليار جنيه إسترليني. بالنسبة للأرباح التشغيلية، بلغت الزيادة 700 مليون جنيه إسترليني إلى 4.7 مليار جنيه إسترليني – 4.9 مليار جنيه إسترليني. تشير هذه الترقيات إلى أنه لا يزال هناك مسافة طويلة في جهود Erginbilgiç للاستثمار في موثوقية المحركات للسماح بإعادة التفاوض على العقود مع شركات الطيران بشكل مربح للجانبين.

ولكن توقعات النمو في الأمد البعيد تعتمد على العديد من الأمور الأخرى ــ بعيداً عن محركات الطائرات ذات الجسم العريض ــ التي تسير على ما يرام. يبدو الدفاع رهانًا آمنًا بطبيعة الحال. كان مشهد رئيس الوزراء في بارو إن فورنيس يوم الخميس بمثابة تذكير بأن شركة رولز تصنع أنظمة الدفع النووي للغواصات البريطانية. أما بقية خطة الاستثمار الدفاعي للبلاد، مهما كانت الخلافات حول الميزانية الدقيقة، فهي أخبار جيدة بشكل لا لبس فيه لشركة رولز أيضًا. هناك إمكانيات في أنظمة الدفع للطائرات بدون طيار وأكثر من ذلك بكثير.

لكن القسم الذي أصبح فجأة يحظى بأكبر قدر من الاهتمام هو أنظمة الطاقة. وكان يُنظر إليها على أنها صانع لأنظمة الديزل القديمة المملة للسفن البحرية والدبابات العسكرية. لكن مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي في الولايات المتحدة تريد هذه المعدات أيضًا. كما أنهم يريدون توربينات شركة رولز التي تعمل بالغاز من أجل الحصول على الطاقة الأولية في الوقت الذي يكافحون فيه من أجل التوصيل بشبكة كهرباء أمريكية غير مستثمرة بشكل كافٍ. ارتفع دفتر طلبات رولز لتوليد الطاقة بنسبة 55٪ في النصف.

ويبدو أيضًا أنه سيكون هناك فوائد غير مباشرة للذكاء الاصطناعي بالنسبة لمفاعلات رولز المعيارية الصغيرة (SMRs). وبقدرة 470 ميجاوات، كان المقصود من المفاعلات الصغيرة والمتوسطة في الأصل أن تكون فقط مصادر للطاقة المنخفضة الكربون للشبكات الوطنية، ولكن بعض مشاريع مراكز البيانات الضخمة في الولايات المتحدة ضخمة للغاية ومتعطشة للطاقة حتى أنها أصبحت عملاء محتملين. إنه يمنح رولز مكانًا في العديد من معسكرات الطاقة الخاصة بالذكاء الاصطناعي: الديزل للنسخ الاحتياطي؛ الغاز للطاقة الأولية. والمركبات الصغيرة والمتوسطة الحجم عند وصولها في ثلاثينيات القرن الحالي.

الاحتمال الكبير للغاية هو عودة رولز المزمعة إلى سوق محركات الطائرات ذات الجسم الضيق. وهذه قصة أبطأ لأن إيرباص وبوينغ لم تلتزما رسميا بعد بنماذج جديدة ذات الممر الواحد. كما أنه ليس من المضمون أن تفوز شركة رولز بمكان كمورد للمحركات نظراً للمنافسة من الشركات القائمة.

لكن السوق المحتملة هائلة ــ يبلغ حجمها أضعاف حجم السوق العريضة ــ ولهذا السبب يكاد يكون من المؤكد أن طلبات رولز للحصول على الدعم المالي من وزارة الخزانة في المملكة المتحدة سوف تتم الموافقة عليها، ناهيك عن أن رفاهية الشركات لشركة غارقة في عمليات إعادة الشراء نقداً مقابل الأسهم تبدو انحرافاً. وفي الواقع، فإن إعانات الدعم هي حقيقة من حقائق الحياة في مجال الطيران الدولي، وهي نقطة لن تضيع بالتأكيد على رئيس الوزراء الذي يسعى إلى إعادة التصنيع. فكر في إمكانية توفير 40 ألف وظيفة في قطاع التصنيع المتقدم في المملكة المتحدة، كما هو الحال في الشركات.

إذا اجتمعت كل هذه الأمور معًا، فنعم، فإن توقعات إرجينبيلجيتش بشأن إمكانات رولز ليست جامحة كما تبدو. وتتمركز الشركة بشكل مباشر في قلب “الاتجاهات العالمية الرئيسية”، على حد تعبيره: الدفاع والذكاء الاصطناعي وانتقال الطاقة عبر الطاقة النووية. في يوم من الأيام، سيحدث خطأ ما، تمامًا كما حدث بانتظام في شركة رولز لمدة عقدين تقريبًا. ولكن من المستحيل أيضًا تسمية شركة بريطانية كبرى أخرى تتمتع بفرص هائلة على جبهات مختلفة.

إذا نظرنا إلى الوراء، فقد أخطأت وزارة الخزانة خدعة في عام 2020. بدلا من منح ضمانات القروض لمساعدة شركة رولز على الخروج من ثغرة كوفيد المالية، كان بإمكان الدولة البريطانية أن تجني بضعة مليارات من الجنيهات من خلال الإصرار على السندات التي يتم تحويلها إلى أسهم.