ثلاثة دروس لمشتري كتالوج الموسيقى بدءًا من شركة Hipgnosis التي تبلغ قيمتها 4 مليارات دولار وحتى شركة Sony Arc
صور غيتي لكوتشيلا
ثلاثة دروس لمشتري كتالوج الموسيقى بدءًا من شركة Hipgnosis التي تبلغ قيمتها 4 مليارات دولار وحتى شركة Sony Arc
تقترب شركة Sony Music من إبرام صفقة لدفع حوالي 4 مليارات دولار لمجموعة Recognition Music Group (المعروفة سابقًا باسم Hipgnosis Song Fund)، وهي السيارة المملوكة لشركة Blackstone والتي تمتلك حقوق أكثر من 45000 أغنية لجاستن بيبر، ونيل يونج، وفليتوود ماك، وريد هوت تشيلي بيبرز وآخرين. إذا اكتملت الصفقة، فستغلق فصلًا عن قصة Hipgnosis وسوق اقتناء الكتالوجات الحديثة التي ساعدت في إنشائها.
بعد سنوات من تقديم المشورة للأطراف بشأن هذه الصفقات، بما في ذلك الفنانين الذين يدرسون ما إذا كانوا سيبيعون، والصناديق التي تطور استراتيجيات الاستحواذ والمستثمرين الذين يحاولون معرفة ما اشتروه للتو، شاهدت نفس حفنة من الأخطاء تحدث في كل حجم معاملة. يعتبر قوس Hipgnosis-to-Sony هو الأغلى من بينها، مما يجعل هذه لحظة جيدة لمراجعة كيف وصلنا إلى هنا وما تعلمناه على طول الطريق.
تاريخ الهيبجنوسيس
هناك الكثير من الدروس حول كيفية انتقال Hipgnosis من هناك إلى هنا، ولكن هناك ثلاثة دروس مهمة لمشتري الكتالوج بأي قيمة: بناء مصادر خاصة والحفاظ على انضباط التقييم؛ إعطاء الأولوية للحقوق النشطة وشراكات الفنانين على تدفقات حقوق الملكية السلبية؛ ومعرفة ما تشتريه حقًا.
صور جيتي
تعد مجموعة Recognition Music Group الفصل التالي في قصة Hipgnosis التي ساعد في إنشائها Merck Mercuriadis، مؤسس الشركة. في البداية، ساعد صندوق الهيبجنوسيس العام على تعميم فكرة إمكانية التعامل مع الأغاني باعتبارها أصولًا مالية مدرة للدخل، لكنها أصبحت فيما بعد قصة تحذيرية. سبقت نزاعات التقييم وقضايا الحوكمة وثورة المساهمين استحواذ بلاكستون على ما يقرب من 1.6 مليار دولار في عام 2024. ثم قامت بلاكستون بدمج الصندوق العام مع أصولها الحالية المتعلقة بـ Hipgnosis وأعمال الإدارة تحت العلامة التجارية Recognition.
إذا أكملت شركة سوني عملية الاستحواذ المذكورة، فإن المنصة المصممة لتحدي الشركات الكبرى سوف ينتهي بها الأمر داخل واحدة منها. هناك الكثير من الدروس حول كيفية انتقال Hipgnosis من هناك إلى هنا، ولكن هناك ثلاثة دروس مهمة لمشتري الكتالوج بأي قيمة: بناء مصادر خاصة والحفاظ على انضباط التقييم؛ إعطاء الأولوية للحقوق النشطة وشراكات الفنانين على تدفقات حقوق الملكية السلبية؛ ومعرفة ما تشتريه حقًا.
الدرس الأول: إنشاء مصادر خاصة والحفاظ على انضباط التقييم
كان الخطأ الأول في عصر ازدهار مبيعات الكتالوج هو التوافق. انتهى الأمر بعدد كبير جدًا من المشترين إلى تقديم عطاءات ضد نفس المنافسين على نفس الأصول الثمينة، التي تم تسويقها من قبل نفس المصرفيين. “عندما تنظر خمسة صناديق إلى نفس المجموعة، فإنها لم تعد تستثمر، بل أصبحت مزادًا. يمكن أن تكون المزادات بمثابة تحسين كبير للقيمة، ولكنها يمكن أيضًا أن تكافئ من هو أكثر خطأً بشأن التدفقات النقدية المستقبلية في سباق نحو القاع. دفعت شركة Hipgnosis المضاعفات التي فعلتها جزئيًا لأن إدراجها العام فرض وتيرة نشر لا تسمح بالصبر، وهذه المضاعفات هي ما اصطدمت لاحقًا بارتفاع الأسعار وتراجع الشركات. المصادر الخاصة هي الحل: العلاقات مع الفنانين والمديرين، والعقارات التي تقدم صفقة إلى المشتري قبل أن تصبح عملية، وهذا أمر أبطأ وقد ينتج عنه عدد أقل من البيانات الصحفية، ولكنه ينتج عوائد أفضل. قم بإقرانه بالانضباط للانسحاب (على سبيل المثال، النموذج الذي لا يفترض أن المزامنة تنمو إلى الأبد)، والشركاء المحدودين الذين يفضلون تفويت الصفقة بدلاً من الدفع الزائد.
الدرس الثاني: إعطاء الأولوية للحقوق النشطة وشراكات الفنانين
المصالح السلبية لها مكان. تعمل حقوق ملكية المنتج وأسهم الناشر التي تم تجريدها من الإدارة والحقوق المجاورة على تنويع التدفق النقدي والحفاظ على انخفاض النفقات التشغيلية. لكنهم أيضًا يتركون التسويق للسوق يعتمد بشكل كامل على الرياح الخلفية للصناعة، لأنه قد يكون من المستحيل تنميتها بشكل فعال.
الحقوق النشطة مختلفة. إن إدارة النشر، والتحكم في العناصر الرئيسية، والترويج للمزامنة، وبناء الحملات حول الاسم والتشابه، كلها تعمل على إنشاء أدوات رفع وتجعل الكتالوج ذا قيمة أكبر للمشتري التالي. يجب أن يكون الخروج في نموذج الاكتتاب من اليوم الأول، وليس مثبتًا في السنة الخامسة. بالنسبة لمعظم الكتالوجات التي تبحث عن مخرج عبر مشتري استراتيجي أو مالي، فإن السؤال لا يقتصر فقط على ما يكسبه الكتالوج اليوم. هذا ما يمكن أن يفعله المشتري المستقبلي به. نحن نشهد أن شراكات الفنانين مع الملكية المشتركة الحقيقية والحوافز المتوافقة أصبحت بشكل متزايد الهيكل الذي يطلق العنان لهذه الإمكانات.
بالنسبة لمعظم الكتالوجات التي تبحث عن مخرج عبر مشتري استراتيجي أو مالي، فإن السؤال لا يقتصر فقط على ما يكسبه الكتالوج اليوم. هذا ما يمكن أن يفعله المشتري المستقبلي به.
صور جيتي
الدرس الثالث: معرفة ما تشتريه
في صناعة الموسيقى، حيث تكون الأعمال الورقية المفقودة والمتضاربة أمرًا شائعًا، تعد هذه النصيحة أمرًا بالغ الأهمية. وحتى لو كان خطاب النوايا يصف الكثير، فإن الوثائق الأساسية يمكن أن تصف واقعًا مختلفًا تمامًا. شروط التراجع، ومعدلات التأليف الخاضعة للرقابة، والسلف غير المستردة، وحقوق التدقيق التي قد ترثها أو لا ترثها، وعينات الموافقات التي تم التعامل معها بشكل غير رسمي، وحقوق الإنهاء الأمريكية التي يمكنها سحب الأغاني من الكتالوج بعد عقود من التعيين، كلها قضايا يمكن التحكم فيها، وفي كثير من الأحيان من غير المرجح أن تظهر بين صانعي الصفقات في مرحلة خطاب النوايا. لقد تم الاحتفاظ بي من خلال الصناديق التي أغلقت صفقات الكتالوج السابقة فقط لاكتشاف المقطوعات الموسيقية الرئيسية المثقلة برسائل جانبية للكاتب المشارك، وتتم إدارة تدفقات الدخل الرئيسية من قبل طرف ثالث مع بقاء سنوات على الصفقة، وحتى الفنانين الذين لديهم حقوق إعادة شراء غير قابلة للتنازل بمضاعف ثابت. الاجتهاد ليس قائمة مرجعية لمسؤول حقوق الملكية. إذا لم تتعامل مع الأمر مع مستشار ذي خبرة، فهناك خطر حقيقي يتمثل في عدم شراء ما تعتقد أنك اشتريته.
قد يكون قوس Hipgnosis إلى Sony بمثابة عملية استحواذ تستحوذ على العناوين الرئيسية، ولكنه أيضًا تذكير بأن القيمة الحقيقية في حقوق الموسيقى لا تكمن فقط في امتلاك الكتالوج، ولكن في معرفة كيفية الحصول عليه وهيكلته وتنميته فعليًا.
