دبليوعندما كتبت لويز هاي ــ التي كانت آنذاك نائبة متواضعة ــ نشرة سياسية لمجلة التجديد اليسارية في شهر مايو/أيار، كانت تحتوي على كتلة صلبة لم تلفت الانتباه إلا قليلا: إعادة النظر في تفويض بنك إنجلترا.
عادت هاي، التي استقالت من منصب وزيرة النقل في عام 2024 بعد أن تبين أنها أدينت بالاحتيال بسبب فقدان هاتف عمل، إلى السياسة في الخطوط الأمامية باعتبارها محورًا أساسيًا في عملية آندي بورنهام. ويتساءل الاقتصاديون الآن ما إذا كان البنك، والتفويض الذي حصل عليه من وزير المالية باستهداف الأسعار المستقرة فقط، سيكون في مرمى نظر الإدارة الجديدة.
كتب هاي في ذلك الوقت: “بينما نقترب من الذكرى السنوية الثلاثين لمنح جوردون براون للبنك الاستقلال التشغيلي في تحديد أسعار الفائدة، فإن الوقت مناسب لإعادة النظر في التفويض ومعرفة ما إذا كان التنسيق الأفضل والتركيز بشكل أكبر على النمو الاقتصادي أمراً ضرورياً أيضاً”.
وكان القرار المفاجئ الذي اتخذه براون بجعل البنك مستقلاً ـ والذي أعلن عنه في الأيام الأولى من ولاية توني بلير الأولى في عام 1997 ـ يشكل جزءاً من جهوده الرامية إلى تعزيز مصداقية حزب العمال الاقتصادية.
وتقوم لجنة السياسة النقدية التابعة للبنك، والتي تتألف من خمسة من كبار الشخصيات في البنك وأربعة أعضاء خارجيين، بتحديد أسعار الفائدة لتحقيق “استقرار الأسعار” ـ الذي يُعرّف بأنه هدف التضخم الذي يحدده وزير المالية ـ ويبلغ هذا المعدل في هذه الأيام 2%.
ويتم التأكيد على هذا “الاختصاص” كل عام في رسالة يوجهها المستشار إلى محافظ البنك، أندرو بيلي حالياً.
فهو يشتمل بالفعل على قبول حقيقة مفادها أنه في بعض الأحيان لابد من السماح للتضخم بتجاوز الهدف، في حين أن خنقه بارتفاعات سريعة في أسعار الفائدة قد يؤدي إلى “تقلبات غير مرغوب فيها في الناتج”.
وقد استخدم بيلي هذه الحجة بنفسه في الشهر الماضي، عندما شرح لماذا لم ترفع لجنة السياسة النقدية حتى الآن تكاليف الاقتراض في مواجهة حرب الشرق الأوسط، التي أدت إلى ارتفاع أسعار الطاقة. لكن بعض الخبراء ما زالوا يشعرون بالقلق إزاء المخاطر المتمثلة في تحديد أسعار الفائدة بشكل مرتفع للغاية، مما يعرض النمو للخطر من خلال رفع تكلفة الاقتراض بالنسبة للمستهلكين والشركات.
ويطلق الاقتصاديون على تأثير أحداث مثل حرب دونالد ترامب على إيران، حيث يرتفع التضخم بسبب النقص ــ في هذه الحالة النفط والغاز ــ وليس ارتفاع الطلب، اسم “صدمات جانب العرض”. لقد أصبح هذا التحدي المتمثل في التعامل مع هذه الصدمات تحديًا ملحًا بشكل متزايد في السنوات الأخيرة، حيث تضرر اقتصاد المملكة المتحدة من فيروس كورونا، والغزو الروسي لأوكرانيا، والآن الصراع الإيراني.
ومع تزايد شيوع الظواهر الجوية المتطرفة بسبب حالة الطوارئ المناخية، فمن المتوقع أيضًا أن تصبح صدمات أسعار المواد الغذائية أكثر انتشارًا.
زعم عضو لجنة السياسة النقدية المستقل سواتي دينجرا في خطاب ألقاه مؤخرا أن ترك البنك وحده لمحاربة صدمات التضخم هذه يعني ارتفاع أسعار الفائدة ــ وهو ما لا يؤدي إلى تباطؤ الاقتصاد فحسب، بل ويزيد من تكلفة الاقتراض لتمويل الاستثمارات الضخمة اللازمة لتحويل الاقتصاد إلى صافي الانبعاثات صِفر.
وعلى هذه الخلفية، يزعم عدد متزايد من الخبراء أن السياسة النقدية – أسعار الفائدة، بعبارة أخرى – من غير الممكن أن تكون خط الدفاع الوحيد ضد التضخم.
وعلى حد تعبير ثيو هاريس من مؤسسة الاقتصاد الجديد ذات الميول اليسارية: “إن الإطار الحالي، في هذا العصر الجديد الذي يتسم بالصدمات المتكررة، يخلق حلقة هلاك من الأذى الاقتصادي الذاتي.
“إن الصدمات في جانب العرض تدفع البنك إلى رفع أسعار الفائدة ــ أو الإبقاء عليها مرتفعة ــ وهو ما يدفع الناس إلى البطالة ويخنق الاستثمار في مختلف قطاعات الاقتصاد، ويجعلنا أقل قدرة على الصمود في مواجهة الصدمة التالية المقبلة”.
وتشمل الحلول التي طرحها الاقتصاديون تنسيقاً أفضل بين السياسة النقدية والمالية. وقد دعت دراسة حديثة نشرتها جمعية فابيان إلى تشكيل لجنة تنسيق جديدة بين وزارة الخزانة والبنك، لمناقشة المقايضات.
وقال أحد مؤلفيه، جو ميشيل، أستاذ الاقتصاد في جامعة غرب إنجلترا: “الخطوط غير واضحة وأعتقد أننا جميعا بحاجة حقا إلى أن ننضج ونقبل ذلك”. ويتعين علينا أن نفكر في إطار مؤسسي قابل للتطبيق، ولا يشكل قفزة كبيرة، ولا يؤدي إلى زعزعة استقرار الأسواق ـ ولكنه يسمح بشكل ما من أشكال التنسيق: نوع من المناقشة حول كيفية تفاعل هذه الأشياء.
والواقع أن التقسيم الصارم للعمل ــ حيث يتعامل البنك مع التضخم والتزام وزير المالية بالضرائب والإنفاق ــ والذي كان العديد من خبراء الاقتصاد يزعمون دائماً أنه مصطنع، بدأ في الانهيار.
بعد الترويج للنشرة الإخبارية
وتضمنت ميزانية راشيل ريفز في العام الماضي حزمة من التدابير التي تهدف صراحة إلى خفض التضخم، للسماح للبنك بخفض أسعار الفائدة (وهو الأمل الذي بددته الحرب).
وأكد بورنهام في خطاب قيادته يوم الجمعة أنه يعتزم اتخاذ إجراءات لخفض تكلفة الضروريات. ومن الممكن أن يكون العمل بشكل أوثق مع البنك جزءًا من هذه الصورة.
وهناك اقتراح آخر قائم منذ فترة طويلة يتلخص في منح البنك “تفويضاً مزدوجاً” يتضمن النمو فضلاً عن التضخم ــ وهو ما يشبه واجب بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي في موازنة التأثير الذي تخلفه قراراته على البطالة.
وهناك اقتراح أكثر تطرفاً، من جانب خبراء اقتصاد المناخ في معهد جرانثام بكلية لندن للاقتصاد، يتلخص في السماح بما يسمونه “استهداف التضخم التكيفي”، حيث يُسمح للجنة السياسة النقدية مؤقتاً باستهداف معدل تضخم أعلى أثناء الصدمات المرتبطة بالمناخ.
ولكن ربما يكون المخطط الأكثر احتمالاً أن يتبناه فريق بورنهام هو حث البنك ــ أو توجيهه ــ إلى إعادة النظر في نهجه في التعامل مع التشديد الكمي: البيع التدريجي لما قيمته 875 مليار جنيه استرليني من السندات التي تراكمت أثناء سياسة التيسير الكمي الطارئة، منذ الأزمة المالية العالمية فصاعدا.
ويزعم المنتقدون، الذين تتراوح أعمارهم بين اقتصاديين يساريين وريتشارد تايس من الإصلاحيين، أن سياسة كيو تي تكلف الخزانة مرتين: أولا، تعوض الحكومة البنك عن الخسائر التي يتكبدها عند بيع هذه السندات، مما يضيف 6 مليارات جنيه استرليني إلى عجز الميزانية في السنة المالية الحالية، وفقا لمكتب مسؤولية الميزانية. وثانيا، يمكن القول إنه يؤدي إلى ارتفاع تكلفة الاقتراض، من خلال زيادة حجم السندات المباعة في سوق المملكة المتحدة.
وقد دافع بيلي عن النهج الذي يتبعه البنك، ولكنه يتناقض مع نهج البنوك المركزية الأخرى بما في ذلك بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي. ومن المقرر أن تقوم لجنة السياسة النقدية بإعادة النظر في البرنامج في الخريف. يمكن للمستشار الجديد أن يتدخل.
ولا شك أن برنهام وجاره في المركز الحادي عشر ــ والذي من المرجح أن يكون وزير الداخلية الحالي شبانة محمود ــ سوف يتوخيان الحذر بشأن المساس باستقلال البنك، الذي يُنظر إليه باعتباره إرثاً إيجابياً من سنوات حزب العمال الجديد، أو زعزعة الأسواق المالية.
ولكن إلقاء نظرة جديدة على الدور الذي يلعبه البنك من شأنه أن يرسل إشارة قوية مفادها أن حكومة برنهام مستعدة للقيام بالأمور على نحو مختلف عندما يتعلق الأمر بالسياسة الاقتصادية.
